央行希望实际利率为正 年内仍有加息可能

　　8月份各项宏观经济数据公布之后当天，中国人民银行即宣布自次日起上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。这是央行今年内的第五次加息。

　　央行加息，有两个关于加息的猜想值得关注：猜想一，第五次加息会不会是年内最后一次？猜想二，如果年内还可能加息，那么这种类似“美联储”的渐进升息模式是否会一直持续下去？

　　关于猜想一，我们认为，央行加息与否主要就是根据货币信贷、投资的增长情况和通胀水平而定。这三大指标今后的走势如何，是观察央行是否会继续加息的主要风向标。

　　从抑制通胀、稳定通胀预期方面来看，针对目前消费物价水平显著走高，央行可能会继续提高利率来应对通胀压力。事实上，央行在短短一个月之内二度加息，显示了其抑制通胀的决心非常坚定。判断未来几个月的CPI走势，是判断央行是否会继续加息的重要依据之一。

　　从目前CPI走势来看，食品价格上涨是拉动消费物价上升的直接动因。8月份CPI上涨6.5%，其中食品类价格上涨18.2%。展望未来一个时期，食品类价格上涨仍具有较强的刚性和可持续性。我们预计，今年全年CPI水平很可能在4.3%左右(目前一年期储蓄存款利率为3.87%)，按照央行行长周小川“央行重视并希望实际利率为正值”的说法，要消除负利率，央行仍有50个基点左右的加息空间。

　　至于猜想二，渐进升息模式会否一直持续下去？综观今年的五次加息不难发现，央行在考量加息时，CPI指标是第一参考指标，其次是货币信贷增长指标，再次是投资数据。目前，CPI上涨已呈加速之势，月度CPI已连续两个月突破5%，8月份更是高达6.5%，创出10年来的新高。无论是从抑制通胀还是从纠正负利率的角度来衡量，央行都有必要加大利率的调整力度。