国泰君安：二季度A股将先破后立

　　“二季度经济增速可能放缓，但出现‘硬着陆’的概率很低，上市公司业绩增速下滑速度随着工业品出厂价格的提升将在二季度减缓，国际热钱的流入则可能给A股市场偏紧的资金面带来新的契机，二季度市场将经历一个‘先破后立’的过程，上证指数的合理估值中枢大约在3300点，上下波动区间大约是2800-4300点。”

　　国泰君安研究所新出炉的二季度A股宏观市场策略分析报告中做出了上述判断。

　　该报告认为，同2007年相比，今年上市公司业绩增速下滑已成定局，而季度上市公司净利润同比增速约20%，预计2008年全年同比增速约为25%-30%，2009年同比增速估计在15%-20%。同时，尽管二季度经济增速将放缓，但出现“硬着陆”的概率很低。

　　报告认为，目前A股估值水平已然合理，若考虑到未来业绩的增长速度，甚至略显低估，市场再次下跌将是投资者逐步建仓的良机。

　　对于目前投资者普遍关心的流动性问题，报告预计二季度大约有4633亿元限售股解禁，其中因股改造成的“大小非”共约有1658亿，约占二季度限售股的40%。考虑到其他解禁股份，二季度限售股减持带来的资金压力可能在1000亿元以上。报告认为，二季度市场资金面仍将偏紧，但在实际利率为负和人民币升值加速的背景下，热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入将成为下一轮行情的主要推手，由于A股市场逐渐进入合理估值区间，储蓄资金也可能重新流入，因此对资金供给面保持谨慎乐观态度。