通胀压力导致经济短期减速 股市仍将走低

沪深股市11日高开低走，上证综指收于2647.57点，下跌51.18点，跌幅为1.9%，创下此轮调整以来的新低。市场人士称，股市受压的重要因素是当前宏观经济格局，即通胀压力上行、经济增速下行。这往往意味着股市投资机会的相对匮乏。从4月经济数据以及近期持续加码的房地产调控来看，A股市场短期即便出现技术反弹，中期维持弱势的概率仍然很大。

通胀预期强化

4月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.80%，工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨6.80%，同比增速都出现了一定幅度的跳升，说明通胀压力有所增加。实际上，根据目前情况，通胀预期在未来几个月有持续提升的压力。

从翘尾因素看，至少到今年10月份，CPI数据都将受到负翘尾因素的影响。也就是说，CPI同比增速仅因为统计原因就将在二三季度存在较大上行压力。从CPI构成看，食品价格在CPI中占了三分之一左右的权重，而今年各地自然灾害频繁发生，无疑会加剧短期价格上行的压力。此外，由于美国经济仍处于复苏阶段，美联储短期仍未就加息作出表态，这就压缩了中国央行的货币政策空间，因此目前加息的空间较小，这意味着实际负利率仍将存在，负利率的存在会加剧通胀预期。

股市维持弱势格局

与通胀预期上行相对应的是，短期宏观经济出现降温迹象。4月份，规模以上工业增加值同比增长17.80%，增速较3月的18.10%出现小幅下降。

再从拉动经济增长的“三驾马车”来看，1-4月城镇固定资产完成额累计同比增速为26.10%，增速较1-3月份的26.40%出现小幅下降。值得注意的是，地方房地产调控政策将陆续出台，伴随商品房成交量的急剧萎缩，房地产投资增速未来逐渐下降是大概率事件，这意味着投资增速的下降也许刚刚开始。

从出口情况看，4月出口金额为1199.21亿美元，较3月份小幅提升，但出口潜在的下降风险不容忽视。一方面，欧元区主权债务危机并未完全消散，相关成员国短期经济形势前景不明，这会显著影响中国对欧出口的前景，而欧洲是中国的主要出口市场之一；另一方面，美国二季度很可能迎来补库存高峰，此后经济将出现短期自然回落，这将给中国出口带来负面影响。

尽管消费仍然保持了稳定增长势头，但对中国经济增长而言，消费的拉动作用太小，很难成为决定性的支撑力量。

在通胀压力上行的背景下，经济反而出现了短期减速的迹象。经验表明，这种宏观格局不利于股市投资。有分析人士指出，从本周二市场高开低走的态势看，A股中期弱势格局已经形成，投资者保持谨慎态度十分必要。